Действия США на рынке облигаций: "платим ипотеку кредитной картой", по мнению эксперта JPMorgan

```html

По мнению JPMorgan, попытки правительства США справиться с давлением на рынке казначейских облигаций могут лишь отсрочить проблему, поскольку всплеск глобального выпуска долга испытывает спрос инвесторов.

Казначейство фактически выкупает долгосрочные облигации, одновременно выпуская краткосрочные векселя. Эта стратегия может обеспечить временное облегчение, но не устраняет underlying долговое бремя, как заявил Джеймс Салливан, соруководитель отдела глобальных фундаментальных исследований JPMorgan, в эфире CNBC.

Министерство финансов США объявило об увеличении объемов выкупа государственного долга, который начнется 9 сентября и продлится до 4 ноября.

Салливан сравнил этот подход с рефинансированием долгосрочных обязательств с помощью краткосрочных займов.

"Это немного похоже на оплату ипотеки кредитной картой. Это может работать некоторое время, но в конечном итоге несоответствие становится более очевидным", — добавил он.

Это вмешательство может помочь управлять стоимостью заимствований в краткосрочной перспективе, но Салливан обеспокоен тем, что это мало что делает для решения более серьезной проблемы: растущей стены государственного и корпоративного долга, которая в конечном итоге должна найти покупателей.

"Правительства, пытающиеся контролировать рынки, чаще всего не представляют собой привлекательную картину".

Проблема выходит за рамки США. Салливан указал на примерно 40 триллионов долларов государственного долга США и около 76 триллионов долларов по всему миру среди развитых стран, а также на рекордный выпуск корпоративных облигаций.

Даже при сильных экономических фундаментальных показателях, сам по себе рост предложения облигаций имеет значение для рынков, сказал Салливан. Большему количеству долга нужно найти покупателей, что потенциально потребует от эмитентов предлагать инвесторам более привлекательные доходности.

"Единственный способ сбалансировать спрос и предложение — это через цену", — сказал он. Это уравнение становится все более сложным, поскольку некоторые традиционные покупатели государственного долга США отступают.

Доля Китая в казначейских облигациях США находится на 18-летнем минимуме, а иностранные правительства держат казначейские облигации США на самом низком уровне за 14 лет.

Волна заимствований не ограничивается правительствами. Корпорации также активно выходят на долговые рынки, поскольку экономический рост становится все более капиталоемким, чему частично способствует инфраструктура искусственного интеллекта, решоринг и инвестиции, связанные с национальной безопасностью.

По словам Салливана, ведущие компании в области ИИ выпустили облигации на сумму 200 миллиардов долларов в этом году, что на 80% больше, чем годом ранее. Расходы на центры обработки данных и другую инфраструктуру ИИ увеличивают общую конкуренцию за капитал.

Последствия распространяются и на акции. Более высокая доходность облигаций может сделать активы с фиксированным доходом все более конкурентоспособными по отношению к акциям, особенно когда оценки акций завышены.

Согласно данным JPMorgan, доходность облигаций сейчас выше, чем доходность от прибыли по S&P 500, что затрудняет выбор инвесторов между классами активов.

"Решение об аллокации активов становится значительно более сложным в будущем, поскольку мы наблюдаем развитие этих сценариев", — сказал Салливан.

``` ```html ```