Выступление главы ФРС на Джексон-Хоул: Анализ рынков и ожидания по ставкам

Выступление главы Федеральной резервной системы (ФРС) Кевина Уорша на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул вызвало неожиданно «ястребиный» настрой, что повысило ожидания рынка относительно возможного повышения процентной ставки в следующем месяце.

На фоне этих заявлений золото подешевело, а азиатские фондовые рынки показали снижение в понедельник. Трейдеры фьючерсов на ставку по федеральным фондам теперь оценивают вероятность повышения ставки на 0,25 процентного пункта в сентябре в 60,4%, по сравнению с примерно 56% в пятницу, согласно инструменту CME FedWatch.

Неожиданно «ястребиный» настрой

Аналитики Deutsche Bank отметили, что речь главы ФРС в Джексон-Хоул удивила своей конкретикой в отношении экономики и перспектив, а также явным уклоном в «ястребином» направлении. Банк продолжает прогнозировать два повышения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в этом году, с шагами в сентябре и декабре.

UOB в своем обзоре подчеркнул, что акцент на инфляционных рисках, в сочетании с явным стремлением Уорша к ценовой стабильности и его нежеланием заранее определять будущие политические шаги, усиливает повышенные риски ужесточения политики в этом году. Тем не менее, есть вероятность, что это останется лишь «словами без действий».

Акцент на краткосрочных данных

Nomura в своем аналитическом материале отметил высокую чувствительность к краткосрочным инфляционным данным. «Уорш сделал «ястребиные» заявления на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, подчеркнув важность инфляционной цели и намекнув, что политика может потребовать реакции, если дезинфляция не будет происходить достаточно быстро», — говорится в записке.

Укрепление независимости

По мнению Джеймса Оои, рыночного стратега Tiger Brokers, оценка Уоршем устойчивых экономических показателей США «снизила аргументы в пользу снижения ставок в ближайшее время». Его «акцент на целевом показателе инфляции в 2% может быть истолкован как попытка укрепить независимость и авторитет ФРС, уверяя рынки в том, что денежно-кредитная политика не будет поддаваться фискальному давлению».

Скептицизм по поводу повышения ставок

Однако Мэттью Дж. Мэли, главный рыночный стратег Miller Tabak + Co., считает, что «эмпирических оснований для повышения ставки по-прежнему нет».

«Уорш, похоже, преувеличивает инфляцию, чтобы потом заявить о своих заслугах в ее обуздании, когда общие показатели неизбежно снизятся», — полагает Мэли, добавляя, что данные по рынку труда остаются слабыми, в то время как инфляционные показатели с момента последнего заседания FOMC оказались лучше ожиданий.

ФРС против Казначейства

Gavekal Research в своем обзоре предполагает, что подтверждение Уоршем того, что краткосрочные процентные ставки должны оставаться основным инструментом денежно-кредитной политики, означает, что ФРС продолжит сокращать средний срок погашения своего баланса.

«Это, похоже, ставит ФРС в противоречие с Казначейством США, которое в начале августа объявило об увеличении выкупа долгосрочных казначейских ценных бумаг, видимо, в попытке предотвратить дальнейший рост доходности долгосрочных облигаций», — добавили в Gavekal.

Негатив для золота

«Уорш обязался вернуть инфляцию к целевому уровню в 2% и указал на возможность дальнейшего повышения ставок, что укрепляет доллар и отменяет часть «обесценивающей» торговли, которая привела к росту золота примерно на 14% в августе — самому сильному месячному приросту в этом веке», — отмечают аналитики Susquehanna.