Возврат пошлин: Как ритейлеры по-разному распределяют компенсации

В последнее время финансовые отчеты ритейлеров стали менее прозрачными из-за возврата пошлин, что затрудняет анализ ситуации для Уолл-стрит.

Большинство крупных розничных компаний подали заявки на возврат средств после того, как Верховный суд в феврале постановил, что Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях не давал Президенту Дональду Трампу права вводить пошлины. Эти деньги начали поступать во втором квартале, значительно увеличив прибыль ритейлеров.

В целом, эти возвраты помогли компаниям компенсировать инфляцию затрат и поддержать маржу, особенно в условиях роста цен на топливо. Однако то, как ритейлеры отразили эти компенсации в своей отчетности, сильно различается, что вызывает путаницу при оценке результатов и прогнозов.

«Не всегда легко определить, как правильно и справедливо распределить полученные средства обратно в цены», — сказал Брайан Эшелман, управляющий директор по розничной торговле в консалтинговой фирме AlixPartners.

По словам Эшелмана, существуют два основных фактора, влияющих на то, как ритейлеры распоряжаются этими средствами. Куда направляются дополнительные деньги, во многом зависит от ценовой политики компании. Компании, ориентированные на низкие цены, скорее всего, используют средства для снижения цен и «заявят об этом рынку».

Ситуация с возвратом пошлин также осложняется для компаний тем, кто является импортером товаров, поскольку именно это определяет, кто получит возврат, пояснил Эшелман. Значительная часть товаров, продаваемых в магазинах, может быть импортирована не самим ритейлером, или же производители в США могут получать компенсации за сырье.

«Кроме того, существует реальность ведения учета внутри компаний, и насколько легко они могут напрямую отнести возврат к конкретному проданному товару», — добавил он. «Это непростая задача».

Снижение цен

Некоторые ритейлеры решили явно направить дополнительные средства на снижение цен для потребителей.

Home Depot сообщила об увеличении валовой прибыли на 0,3% во втором квартале финансового года по сравнению с предыдущим годом, что было обусловлено возвратом пошлин. Компания получила 730 миллионов долларов в виде возврата пошлин за этот период, из которых около 685 миллионов долларов были использованы для снижения себестоимости проданных товаров.

Финансовый директор Ричард МакФейл заявил аналитикам, что эти средства составляют «подавляющее большинство» ожидаемых компанией поступлений.

Walmart поступил аналогично. Финансовый директор Джон Дэвид Рейни сообщил CNBC, что компания имеет право на возврат около 2,9 миллиарда долларов пошлин и пока не получила чуть менее 100 миллионов долларов из этой суммы. Валовая прибыль Walmart в США выросла на 1,6% благодаря этому.

Он добавил, что компания планирует использовать эти средства для снижения цен для потребителей, и покупатели и инвесторы увидят эффект в текущем третьем квартале финансового года.

TJX Cos. также сообщила, что использовала 331 миллион долларов возвращенных пошлин для снижения себестоимости продаж во втором квартале.

Эшелман отметил, что компании, ориентированные на низкие цены, вероятно, имеют «стратегическую причину» использовать возвраты для снижения цен, хотя привлечение потребителей за счет выгоды стало сложнее на все более конкурентном розничном рынке.

«В конечном итоге, продукт стоит столько, сколько кто-то готов за него заплатить, и на этом рынке существует огромный выбор», — сказал Эшелман.

Увеличение маржи

Lowe's, напротив, заявила, что возврат пошлин принес ей дополнительно 11 центов на акцию во втором квартале. Генеральный директор Марвин Эллисон сообщил CNBC, что компания получила около 80 миллионов долларов в виде возвратов и не планирует использовать эти средства для снижения цен, в отличие от некоторых конкурентов.

«Мы считаем, что хотим обеспечить высокую прибыльность для наших акционеров и не прибегать к агрессивным ценовым действиям», — сказал он.

Эллисон добавил, что компания предприняла «правильные шаги для увеличения прибыльности» благодаря этому доходу.

Target также не уточнила, использует ли она возврат пошлин для снижения цен, хотя и сообщила, что снизила цены более чем на 10 000 товаров во втором квартале. Тем не менее, ритейлер заявил, что возврат пошлин принес ей 752 миллиона долларов чистой прибыли, или 1,65 доллара на акцию, и 994 миллиона долларов доналоговой выгоды по валовой прибыли и операционной прибыли во втором квартале.

«Мы инвестировали и продолжим инвестировать в цены, чтобы наши гости получали огромную выгоду каждый раз, когда посещают Target», — заявил финансовый директор Джим Ли журналистам.

Kohl's сообщил, что направил 100 миллионов долларов из полученных возвратов в валовую прибыль во втором квартале и планирует использовать оставшуюся часть для инвестиций в запасы. Генеральный директор Майкл Бендер заявил, что все вложения должны иметь возврат, и компания подходит к этому дисциплинированно.

Эшелман из AlixPartners отметил, что разовые доходы от возврата пошлин также повлияют на будущие кварталы, особенно учитывая, что ритейлеры прогнозируют более высокие, чем ожидалось, тарифы, а торговая политика Трампа меняется ежедневно.

Уолл-стрит и главная улица

Дополнительные поступления в этом квартале привели к тому, что сравнение с прошлогодними результатами часто оказывалось выгодным для ритейлеров.

Однако, с другой стороны, эти доходы создадут более высокую планку для сравнений в следующем году из-за раздутых показателей этого сезона.

«Это несправедливое положительное сравнение с прошлым годом и несправедливое отрицательное сравнение с будущим годом», — сказал Эшелман. «Я думаю, инвесторам следует скорректировать свои ожидания, где это существенно».

Для покупателей, по словам Эшелмана, маловероятно, что они смогут точно определить, пропорционально ли снижение цен полученным ритейлерами компенсациям. Инфляционное давление, такое как рост цен на топливо, также может влиять на эти цены.

«Откуда потребителю знать, какая часть повышения цены связана с тарифами, а какая — с дизельным топливом или топливом в целом?» — спросил он. «Откуда потребителю знать, что цена снизилась пропорционально уровню возврата?»

Тем не менее, одним из положительных моментов ситуации с тарифами может стать то, что ритейлеры начинают осознавать необходимость более диверсифицированных и гибких цепочек поставок.

В конечном счете, по мнению Эшелмана, расчет тарифов сводится к тому, как ритейлеры хотят, чтобы их воспринимал основной клиент.

«Для меня многое из этого — маркетинг», — сказал он. «Это попытка создать ценовое восприятие у потребителей, что является важной частью работы любого ритейлера, и мне трудно это разделить».