Почему рынки начали учитывать результаты выборов 2026 года за 10 недель до них

Финансовые рынки начинают обращать внимание на промежуточные выборы в Конгресс США 2026 года, которые состоятся через 10 недель. Есть вероятность, что по их итогам президент Дональд Трамп и Республиканская партия могут утратить полный контроль над Конгрессом.

Демократы считаются фаворитами на победу как минимум в одной из палат Конгресса в ноябре. По данным FiftyPlusOne, отслеживающего результаты опросов, они опережают республиканцев в общем зачете примерно на 6 процентных пунктов. Разделение власти в Вашингтоне, скорее всего, помешает принятию каких-либо крупных неполитически окрашенных законопроектов, а выполнение самых базовых задач законодательной ветви власти превратится в затяжные переговоры.

Аналитики рассказали CNBC, как полная или частичная смена власти от республиканцев к демократам в Конгрессе может повлиять на капитальные рынки страны. Среди потенциальных последствий — длительное противостояние по вопросу повышения потолка госдолга, усиление использования исполнительных указов и возможная волатильность в случае затянувшегося ожидания результатов выборов.

Более нестабильная исполнительная власть

Хотя разделенное правительство, как правило, сдерживает действия федеральных властей, это не всегда так, когда в Белом доме находится президент Дональд Трамп в течение двух лет работы следующего Конгресса.

"Часто говорят, что рынки любят разделенное правительство, и это обычно означает, что экстремальные позиции не будут реализованы", - отметил Эд Миллс, управляющий директор по политическим вопросам в Raymond James. "Но мы предупреждаем, что наибольшие рыночные движения с точки зрения политики за последние два года были вызваны исполнительными действиями."

"После промежуточных выборов, если демократы получат большинство хотя бы в Палате представителей, вы думаете, президент Трамп будет больше работать с демократами? Или, скорее всего, он станет агрессивнее использовать исполнительные указы? Я делаю ставку на большее количество исполнительных указов", - добавил Миллс.

Наиболее значимыми исполнительными действиями Трампа, повлиявшими на рынок, является его тарифная кампания, которая, опираясь на неопробованные чрезвычайные полномочия, ввела широкие пошлины на ряд стран. Хотя тарифы, введенные в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях, в конечном итоге были признаны Верховным судом неконституционными, они действовали более года и оказывали сильное давление на рынки. Трамп же продолжал заменять отклоненные тарифы новыми, используя другие исполнительные полномочия.

Трамп часто хвастается показателями фондового рынка, причем S&P 500 недавно достиг рекордного уровня закрытия 13 августа. JPMorgan отметил в июньском отчете, что, начиная с 1950 года, S&P 500 показывал лучшие результаты при разделенном Конгрессе, чем при однопартийном контроле. Фирма также отметила, что даже если демократы получат контроль над Сенатом, Трамп останется в Белом доме и не позволит демократам продвигать законодательство о налогах, климате или здравоохранении.

Потолок госдолга

Большинство финансовых учреждений полагают, что США достигнут своего потолка госдолга в размере 41,5 триллиона долларов в середине 2027 года, что потребует от Конгресса санкционировать привлечение дополнительных заимствований. Если Конгресс этого не сделает, США не смогут занимать средства для выполнения своих обязательств и могут допустить дефолт по долгу.

В последний раз Конгресс повышал потолок госдолга в 2025 году в рамках масштабного пакета республиканцев по снижению налогов и расходов, известного как "Закон одной большой красивой сделки". Если демократы выиграют как минимум одну палату Конгресса, большинство аналитиков согласны, что сделать это снова будет не так просто, поскольку демократы могут использовать свое несогласие как рычаг для достижения других политических изменений.

"Разделенное правительство может сделать процесс повышения или приостановки действия потолка особенно спорным, хотя "синяя волна" может сделать этот процесс менее сложным", - говорится в недавнем отчете TD Strategies, ссылаясь на перспективу победы демократов в обеих палатах Конгресса. "Хотя мы в конечном итоге ожидаем, что потолок будет повышен, мы ожидаем, что переговоры будут идти до последнего момента."

Подобный сценарий произошел в обратном порядке в 2023 году, когда республиканцы заняли Палату представителей, а демократы контролировали Сенат и Белый дом. Республиканцы в Палате представителей, тогда во главе со спикером Кевином Маккарти, требовали сокращения расходов в обмен на повышение потолка госдолга и довели США до грани дефолта.

Противостояние по потолку госдолга может повлиять на рынок, увеличивая волатильность и повышая ставки по казначейским облигациям, сказала Молли Брукс, один из авторов отчета TD Strategies. Эта волатильность усиливается по мере приближения США к "X-дате" — моменту, когда Казначейство больше не сможет выполнять свои обязательства.

"Я ожидаю, что он будет повышен в какой-то момент. Вопрос лишь в том, когда и насколько волатильность увеличится в краткосрочной перспективе, пока мы к этому приближаемся", - сказала Брукс. "Казначейские векселя, срок погашения которых придется на этот год, будут иметь более высокие ставки, поскольку эти инвесторы требуют более высокой премии за этот долг, просто потому, что существует некоторый сценарий или вероятность, по их мнению, что они могут не получить свой основной долг обратно, если правительство допустит дефолт именно в этот момент."

Миллс также отметил, что следит за необычными движениями рынка во время борьбы за потолок госдолга, например, распродажей облигаций.

"Были извращенные стимулы в некоторых случаях: чем хуже становилась борьба, тем лучше были доходности по казначейским облигациям США, как будто сам инструмент, который мог бы объявить дефолт, выигрывал... традиционный сценарий вокруг предела заимствований заключается в том, что вам не нужно особо беспокоиться о рынке казначейских облигаций, потому что это бегство к безопасности. Мы всегда спрашиваем, чем это будет отличаться на этот раз, и это будет отличаться, если рынок облигаций распродается в ожидании борьбы за потолок госдолга, рынок уделит этому гораздо больше внимания, чем последним нескольким", - сказал Миллс.

Оспариваемый или отложенный результат выборов

Еще одним исходом, за которым следят инвесторы, является потенциально оспариваемый или отложенный результат выборов, который может держать рынки в неведении относительно того, кто будет управлять Вашингтоном в течение следующих двух лет.

Ночь выборов в США в последние несколько циклов становилась все более напряженной, особенно после попыток Трампа дискредитировать свое поражение бывшему президенту Джо Байдену в 2020 году. Президент также пытался ввести новые требования к удостоверению личности избирателя в этом году, что, по мнению его противников, является предлогом для подрыва результатов выборов и ограничения доступа избирателей.

Хотя инвесторы в целом не высказались конкретно по поводу действий президента, они ясно дали понять, что задержка с объявлением победителя может нарушить работу рынка.

"Независимо от окончательного исхода, одним из сценариев, который может стать проблематичным для рынков, является потенциальный хаос на выборах", - говорится в отчете TD. "Недавние решения Верховного суда укрепили способность штатов подсчитывать голоса после дня выборов, и, учитывая, что большая часть колебаний мест в Палате представителей может произойти в Калифорнии, рынкам может потребоваться некоторое время, чтобы узнать окончательного победителя."

"В целом, более высокая волатильность будет негативно сказываться на рисковых активах, таких как акции, и может привести к снижению ставок, если произойдет бегство к качеству, когда люди реагируют на повышенную неопределенность и вкладывают свои деньги в более безопасный государственный долг", - сказала Брукс.

Инвесторы предпочли бы увидеть решительную победу одной из сторон как можно скорее после подсчета голосов, отметил Миллс.

"Нет никакого желания повторять 2020 год", - сказал он, отметив, что контроль над Сенатом был определен только 5 января 2021 года. "Даже на выборах 2024 года, что я постоянно слышал от инвесторов, их главной целью был четкий результат в ночь выборов."