Глава ФРС Уорш выражает обеспокоенность инфляцией и призывает к «тихой» работе центробанка

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш в пятницу выразил опасения по поводу высокого уровня инфляции, намекнув на то, что процентные ставки могут потребоваться для дальнейшего снижения ценового давления, если прогресс в этом направлении будет недостаточным.

В своем выступлении на ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон-Хоул, Вайоминг, Уорш избежал конкретных заявлений как о будущих намерениях (forward guidance), так и о конкретных экономических показателях, которые могли бы послужить основанием для изменения ставок.

Однако он признал, что инфляция остается высокой, заявив: «Хотя июньские [инфляционные] показатели были лучше, чем ожидалось, они не говорят мне о том, что основные тенденции существенно улучшились».

«Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели, четко и с достаточной скоростью. В противном случае нам предстоит работа. Это наша работа… наш мандат… и наша задача», — добавил он.

Биржевые индексы мало изменились после публикации данных в 10 часов утра по восточному времени, хотя доходность казначейских облигаций существенно выросла. Трейдеры повысили вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании до 45,7%, что примерно на 10 процентных пунктов выше, чем днем ранее, согласно данным CME Group FedWatch.

Помимо инфляционных опасений, которые, по его словам, должны быть главным приоритетом ФРС, Уорш в целом выразил уверенность в экономике, которая, по его мнению, «укрепилась».

Как и ранее, председатель отметил преимущества искусственного интеллекта и заявил, что потребительские расходы и расходы бизнеса остаются на высоком уровне. Признавая замедление роста занятости, он связал это с выравниванием предложения рабочей силы.

Реагируя на критику

Председатель подвергся критике за уклончивость в отношении своего подхода к политике в то время, когда инфляция продолжает значительно превышать целевой показатель ФРС в 2%. Он выступал против использования forward guidance как способа «помощи» рынкам, которые, по его мнению, должны интерпретировать данные, а не риторику ФРС.

В начале своего выступления под названием «В наше время» он пошутил: «Вы можете назвать это наброском… вы можете назвать это картой… только не называйте это forward guidance», практику, которая, по его словам, «уже перебывала».

Однако более широкий посыл заключался в стремлении изменить подход к роли ФРС на рынке и в обществе.

С момента вступления в должность в мае — Уорш отметил, что это его 100-й день на посту — он инициировал пять рабочих групп для изучения различных функций ФРС. Одной из основных тем было отвлечение рынков от зависимости от каждого слова, произносимого политиками. Он призвал к «тихой ФРС, более целенаправленной в своих коммуникациях».

«ФРС играет важную роль в экономике и на рынках. И наши инструменты мощны. Мы определяем траекторию краткосрочных процентных ставок. А участники рынка всегда будут пытаться предсказать, что мы сделаем дальше», — сказал он. «Но мы не должны потворствовать режиму, в котором участники рынка смотрят в первую очередь на ФРС, чтобы совершить свою следующую сделку».

Выступление Уорша отличалось от выступлений его предшественников, которые часто использовали Джексон-Хоул либо как ориентир для направления ставок, либо для широких изменений в структуре ФРС, либо для изложения новых подходов к денежно-кредитной политике. На прошлогоднем мероприятии тогдашний председатель Джером Пауэлл намекнул на предстоящее снижение ставок, что вызвало агрессивное ралли на Уолл-стрит.

Отсутствие функции реакции

За короткое время пребывания у руля Уорш стремился проложить новый курс, напоминающий ФРС до финансового кризиса, когда рынки получали менее определенные сигналы, а роль ФРС была менее значительной.

Несмотря на то, что участники рынка адаптировались к отсутствию forward guidance, они ожидали от Уорша, по крайней мере, предоставления «функции реакции» — то есть, какие факторы вызовут политический ответ. Даже в этом вопросе он был не склонен к конкретике.

«Итак, если forward guidance не подходит для обычных времен, то как насчет того, чтобы новый глава ФРС взял на себя обязательство — по крайней мере — явно обозначить функцию реакции? Конечно, он должен рассказать нам о своей траектории процентных ставок — если, скажем, данные окажутся горячими или холодными», — сказал он, явно признавая критику. Он конкретно задался вопросом, должна ли ФРС предоставлять определенное правило, которому она будет следовать.

Однако Уорш заявил, что «наше знание просто не распространяется так далеко — по крайней мере, пока — и факторы, наиболее важные для надлежащего проведения денежно-кредитной политики, меняются со временем».

«В мой срок в качестве председателя я и мои коллеги будем стремиться построить более надежные модели и более строгие правила для руководства решениями по политике. Мы сделаем это, зная, что точность в экономическом прогнозировании по-прежнему остается лишь стремлением. Учитывая, как многое меняется так быстро в геополитике, глобальных цепочках поставок и технологиях, разумно быть скромными в том, что мы знаем и чего не знаем», — сказал он.

Уорш не упомянул в своей речи недавнее заявление министра финансов Скотта Бессента об ускоренных обратных выкупах государственного долга — шаг, который кажется противоречащим желанию главы ФРС меньшего участия правительства на рынках.